年份溢价：加密资产的时间经济学模型

Wed, 27 May 2026 06:00:00 +0000

引言：年份效应

在葡萄酒市场中，「年份」的概念众所周知——收成年份从根本上影响品质和价格。在艺术领域，创作时期塑造了作品的意义。在加密资产中，存在着类似的现象，但它仍然缺乏理论化。

我们将年份溢价定义为完全归因于资产时间层级——即资产被创造或首次发行的时间区间——的超额价值，在控制所有其他属性（包括供给、效用和市场条件）之后。

考虑一组在时间 $t_1, t_2, …, t_n$ 创建的资产 $A = {a_1, a_2, …, a_n}$，其中 $t_i < t_{i+1}$。

资产 $a_i$ 在时间 $T$（其中 $T > t_i$）的价值为：

$$V(a_i, T) = \beta_0 + \beta_1 X(i) + \beta_2 C(a_i) + \gamma(t_i) + \varepsilon_i$$

其中：

我提出 $\gamma(t)$ 采取以下形式：

$$\gamma(t) = \gamma_0 \cdot e^{-\lambda (T - t)} + \pi_0 \cdot \ln(1 + T - t)$$

Wed, 27 May 2026 02:00:00 +0000

货币时间价值（TVM）——公司金融、债券定价和保险的基石——假设今天的一块钱比明天的一块钱更值钱。对于老币而言，情况正好相反：2010年的币远比2025年的币有价值，挑战了500年来的金融理论。