时间稀缺性：资产估值中最被忽视的维度

Wed, 27 May 2026 06:00:00 +0000

引言：被遗忘的维度

在古典经济学中，稀缺性是供给与需求的函数。一桶石油之所以稀缺，是因为地底下只有那么多桶石油。一幅毕加索画作之所以稀缺，是因为世上仅此一幅。但存在着第二种、正交的稀缺性，与供给稀缺性并行运作——时间稀缺性。

时间稀缺性并非源自于有多少单位存在，而是源自于这些单位是何时被创造或取得的。作为代币，两枚比特币可以互换，但2010年挖出的比特币与2025年挖出的比特币具有不同的经济意义。初版书籍与第十版内容相同——但市场对它们的估值截然不同。

本文将时间稀缺性引入作为资产估值的一个正式维度，并论证区块链时间戳的出现使这个维度首次可以在实证上被处理。

正如地质学家研究岩层来理解地球历史，经济行为者可以研究时间层级——在同一时间窗口内创造的资产群组——来理解价值分层。

时间层级效应在多种资产类别中出现：

标准的估值模型将时间视为折现参数（DCF）或外生变量（可比分析）。两者都未能捕捉到创建日期本身即是一个价值相关属性的概念。

在区块链出现之前，时间层级分析是不精确的。我们可以大致确定一幅画或一瓶年份葡萄酒的年代，但这种定年是主观的、可争议的，且验证成本高昂。区块链时间戳——特别是每个交易中嵌入的区块高度和时间戳——提供了：

这将时间稀缺性从哲学上的好奇心转变为一个实证经济变量。

我们提出资产价值可以分解为：

$$V(a) = f(S(a), T(a), M(a))$$

其中：

时间稀缺性组成部分 $T(a)$ 本身是以下因素的函数：

$$T(a) = g(C(a), P(a), H(a))$$

认识到时间稀缺性作为一个独立维度具有实际意义：