年份溢價：加密資產的時間經濟學模型

Wed, 27 May 2026 06:00:00 +0000

引言：年份效應

在葡萄酒市場中，「年份」的概念眾所皆知——收成年份從根本上影響品質和價格。在藝術領域，創作時期塑造了作品的意義。在加密資產中，存在著類似的現象，但它仍然缺乏理論化。

我們將年份溢價定義為完全歸因於資產時間層級——即資產被創造或首次發行的時間區間——的超額價值，在控制所有其他屬性（包括供給、效用和市場條件）之後。

考慮一組在時間 $t_1, t_2, …, t_n$ 創建的資產 $A = {a_1, a_2, …, a_n}$，其中 $t_i < t_{i+1}$。

資產 $a_i$ 在時間 $T$（其中 $T > t_i$）的價值為：

$$V(a_i, T) = \beta_0 + \beta_1 X(i) + \beta_2 C(a_i) + \gamma(t_i) + \varepsilon_i$$

其中：

我們提出 $\gamma(t)$ 採取以下形式：

$$\gamma(t) = \gamma_0 \cdot e^{-\lambda (T - t)} + \pi_0 \cdot \ln(1 + T - t)$$